（原标题：东吴期货接续所策略早参｜国际油价大起大落！原油系商品改日走势何如演绎？）【CADV-271】レイプされた未亡人 8時間100連発！！

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提要

宏不雅金融繁衍品：颤动整理；玄色系板块：高位颤动；动力化工：OPEC+探究进一步减产复旧油价；有色金属：需求欠安，铝价偏弱运行；农居品:豆类中长线仍有望看涨

2023

11/20

01

宏不雅金融繁衍品：颤动整理

股指期货。好意思国10月CPI超预期回落，好意思债利率和好意思元指数跳水，市集瞻望加息周期依然遣散，外洋流动性环境将逐渐走向宽松。10月信济数据表示国内经济复苏仍有挫折，后续重点不雅察财政计策发力的刺激效力。在好意思债利率下行，而国内经济进取弹性不高的环境下，指数瞻望延续颤动走势，小盘成长格调仍然占优，建议逢低布局IC、IM，格调切换仍需催化。

02

玄色系板块：高位颤动

螺卷。低库存和高本钱对钢价的复旧依然相比强。当今市集预期相比乐不雅，钢厂利润也在回升，需要把稳后期产量的增多酿成的供给压力，瞻望盘面颤动为主。

铁矿。日均铁水产量回落至235万吨，较年内高点有5%的减量，铁矿近期着实需求也有所下降，不外受发运和到港下降的影响，口岸本周库存小幅减少【CADV-271】レイプされた未亡人 8時間100連発！！，瞻望盘面颤动为主。

双焦。焦炭第一轮提涨落地，同期焦煤价钱近期发扬强势，在铁水莫得赓续往下的驱动前，焦炭价钱将奴婢焦煤价钱波动，瞻望保执颤动偏强的走势。

玻璃。玻璃现货价钱看护罅隙，供应高位仍有上行空间，需求参加季节性淡季，中长久玻璃价钱看护罅隙，但最近纯碱价钱偏强，玻璃总的库存压力也不大，瞻望盘面颤动为主。

纯碱。上周纯碱产量环比小幅减少，卑劣投契需求光显增多，库存由增转降。纯碱供应仍濒临一定不笃定性，在产量莫得光显复原前，现货价钱偏强，基差高位，盘面上升开拓基差。然而大的标的纯碱供需很难永劫期偏紧，价钱也在高位，追高风险较大，操作上建议不雅望。

03

动力化工：OPEC+探究进一步减产复旧油价

原油。上周好意思国EIA库存大增以及周四公布的2个好意思国经济数据加深市集对好意思国改日经济忧虑，使得油价延续国庆手艺以来基本面弱化布景下的跌势。不外周五三名OPEC+音尘东说念主士称，OPEC+可能在本周末的OPEC会议探究至多100万桶/日的进一步减产，该音尘复旧油价在周末前大幅反弹。受此利好影响，瞻望前半周油价可能仍然偏强颤动，存眷周末OPEC会议。

沥青。11月第3周行业数据表示沥青供增需减，社库排库速率依然偏慢，不外期货层面，山东个别主力地真金不怕火本周依然开动定向开释冬储远期协议，当今大户接货积极性尚可，市集买盘预期增多，冬储局势胜利或为期货托底。建议寻找买点布局中期多单，隔夜油价反弹，瞻望沥青短线企稳。

LPG。面前国际市集主要利多要素仍是巴拿马运河的拥挤问题，因水位偏低运河新规则程从11月开动减少逐日通行预约限额，使得拥挤加重，运脚进一步推涨。寒潮开动推动寰球燃气需求回升，国内需求总体环比改善。化工开工率存触底趋势，但旺季后吃亏压力较强，后续反弹空间较为有限，同期原油走弱后终局采购不雅望心境较强，制约上行驱动的力度。当今旺季驱动对盘面总体以底部复旧为主，上方空间有限，不雅望为主。

PX。上周新增利多提供上行驱动，调油逻辑重返市集，再次成为主要来往矛盾，好意思汽油库存一语气回落，当今下落至同期偏低水平，其中诚然也有一定的季节性下降要素，此外好意思国汽油单一利润前期由于原油价钱的回落而被迫推广，当今依然反弹至中性水平，而新加坡真金不怕火厂代表的亚洲汽油裂解利润依然反弹至同期高位，芳烃估值再一次被抬升。策略建议:前期多单执有，短期原油波动剧烈不建议追多，中长久逢低作念多，多PTA空PX对冲操作。

PTA。看多PX的情况下，PTA很丢丑空，完好意思价钱依然会奴婢PX本钱而有所抬升，来往矛盾点聚会于好意思国和亚洲汽油裂解利润，基本面供需变化不大，供需双减，当今大厂挺价意愿犹在，举座处于去库步地。策略建议：短期受到本钱端提振，短期等安装总结后逢高作念缩PTA加工费或有更高的安全旯旮，基差偏弱，弱基差之下存眷月间反套。

MEG。本钱端复旧偏强，坐褥利润吃亏开拓，周内焦煤盘面不停上行，安全事故较多，盘面心境指导激烈，此外口岸库存延续去库步地，不外去库幅度较小，完好意思库存依然偏高，卑劣补库意愿不彊，国内供应端执续给压力，企业面对利润开拓幅度较大，保执高开工意愿激烈，短期内看护偏弱看待，但估值复旧，下方空间有限。策略建议：仅看护波段操看成主，逢高作念空。

PVC。上有基本面压制，下有宏不雅预期托底，难以出现趋势性行情，内需不停走弱，出口接单未见光显改善，供应端压力较大，当今01合约的中枢矛盾如故弱实际与强预期之间的博弈。由于价钱盘整，资金流出量较大，多看护不雅望。策略建议：瞻望短期偏弱整理为主，强预期复旧05合约，15反套逻辑看护，01合约单边逢高作念空。

甲醇。面前甲醇估值的完好意思水平仍处中等水平，供应端笃定性裁减、需求端看护偏高位置和去库预期等利多要素仍在。何况失火事故导致的煤矿停产和迎峰度冬阶段附进均使得煤价有复旧，仍建议将甲醇看成多配品种，可赓续逢低买入操作，存眷卑劣对价钱的吸收程度以及整数关隘的压制程度。PP-3MA价差短期受MTO安装检会和PP随机检会增多的影响有所回升，但中长久逢高作念缩念念路不变。

聚烯烃。从估值角度来看，利润的开拓不利于价钱的执续上升。尤其是利润率偏高的PE，何况中游累库后利润赓续进取的驱动也在转弱，PE短期偏空的步地还未荡漾。不外近期因乙烷运载不畅带动了乙烯走强，为乙烯端提供了旯旮驱动。但由于国内纯入口乙烷制PE的惟有卫星石化，因此骨子影响较小，心境上的带动更为主要。PDH利润欠安对PP开工的影响进一步终了，部分安装从之前的具有检会策动或短停进一步落地为骨子泊车。新安装方面，预期投产的3套PP安装中惟有金发二线策动11月开车，其余两套瞻望推迟到来岁，PP供应压力权贵回落。受到旯旮利润压缩导致供给出现问题的影响，PP依旧强于PE，L-P价差中长久仍有作念缩驱动。但由于乙烷问题导致的心境性影响，L-P价差短期将有所回升。

棉花。新棉采摘交售接近尾声，加工流程有所加速，供应宽松，储备棉罢手抛售。需求端仍是市集来往重点，纺织企业开工率下降，纱线库存高企，负反馈矛盾仍在积聚。短期，盘面受计策端扰动或有所反弹，但濒临套保压力反弹空间有限。中长久，棉价重点仍有望进一步下移。策略建议：逢高作念空。风险点：仓单不足

04

有色金属：需求欠安，铝价偏弱运行

铜。徒然走弱，放胆铜价上方空间。近期市集预期通胀压力将执续回落，好意思元指数执续走弱，对铜价有一定的复旧，但总体上对其响应出现钝化，瞻望提振空间有限，基本面订价的报复性上修。卑劣需求端走弱，高铜价高升水相通淡季布景下新增订单有限，仅有部分厂家在手订单能复旧到月底，初端开工存在进一步下滑的可能，瞻望将对铜价组成压力。

铝/氧化铝。需求欠安，铝价偏弱运行。电解铝方面，供应端，云南减产加速，瞻望本周减产将参加尾声。需求端，卑劣初端开工延续回落，当今除线缆外骨子订单水平均出现不同程度的下滑，开工有进一步下滑的空间。总体基本面供需双弱，库存拐点尚弗成笃定，瞻望铝价偏弱运行为主，存眷后续铝锭库存变化。氧化铝方面，需求端跟着云南减产的鼓吹，需求执续走弱，当今氧化铝本钱看护在2850元/吨隔邻，举座基本面偏弱，供应端减产更多为扰动要素，提振有限，瞻望氧化铝偏弱颤动，存眷本钱复旧。

镍/不锈钢。镍价大幅回落至 14 万隔邻，创年内新低。累库预期逐渐终了，纯镍社会库存创近 1 年半新高。需求端未见光显起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢库存仍处于高位。供应端仍未见减产动作，镍价或仍有下落空间，存眷前期低点复旧。策略建议：逢反弹作念空；

不锈钢：产业负反馈仍在执续，卑劣需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产增多，带动原料端本钱下降，钢价重点举座下移。库存未光显去库的布景下，策略上仍建议逢高沽空

05

农居品:豆类中长线仍有望看涨

油脂。上周油脂呈现冲高回落走势，主要因原油价钱大跌，以及方位预告表示改日一周巴西产区将迎来一轮降雨。不外咱们觉得这两个利空要素影响偏短期，油脂自己基本面中长线仍然利多，因此瞻望油脂在少顷调遣之后仍有望走强。

豆粕/菜粕。天气检测系统表示，巴西近期降雨缓解干旱天气，豆粕奴婢COBT大豆颤动回调。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口，举座国内如故处于供大于求的步地。瞻望厄尔尼诺将结合第四季度，因尔后续天气炒作仍将反复，豆粕赓续奴婢好意思豆走势。建议及时存眷天气情况逢低作念多。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国建议放胆糖出口计策。国内入口糖到港量增多，新榨季糖上市，10月产量高于昨年同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为昨年同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。瞻望内盘近期看护高位颤动。

生猪。生猪本日盘面低位颤动，01收盘15735点。从现货方面看，河南山东报价偏低在6.9隔邻，朔方地区举座偏沉稳，企业惜售相通腌腊季节骨子需求小幅拉动，现货基本企稳。短期举座猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低【CADV-271】レイプされた未亡人 8時間100連発！！，部分集团厂策动未满，且执续不停的疫情扰动不停冲击市集，肉量短期难以迎来缺口。从双节透支需求严重也不错看出，短期需求不足预期，近期由于疫病和资金链欠亨畅等多种要素影响，部分集团厂和限制厂淘汰母猪去产能，然而去化幅度不足预期。短期寄望腌腊季节旺季上升，长久看护看空不雅点。